
伯克希尔哈撒韦近期完成一笔97亿美元收购,由接班人格雷格·阿贝尔主导,收购标的为西方石油旗下的化工业务OxyChem。
这是阿贝尔被确立为接班人后首次独立运作的重大交易,这次收购是为了加强其在能源产业链上的重要环节。
这是否意味着伯克希尔的投资重点正在向实体资产倾斜?
西方石油:债台高筑下的无奈抉择
咱们先从这笔交易的“卖家”说起,就是西方石油公司。这家公司,按理说也是能源行业的巨头,家底不薄。
但近年来,它却陷入了一个巨大的债务泥潭。
展开剩余87%这债是怎么来的呢?说到底,还是“步子迈得太大,抽筋了”。2019年,西方石油上演了一出“蛇吞象”的戏码,花了550亿美元鲸吞了阿纳达科石油公司。
这笔钱可不是小数目,当时还得靠巴菲特老爷子“借钱”才勉强凑齐。尝到了扩张的甜头,西方石油在2023年又砸了120亿美元,收购了另一家页岩油公司CrownRock。
两轮大胃王的吃相下来,西方石油的账本上就背上了高达240亿美元的巨额债务。要知道,这在整个能源行业里,都是个吓人的数字,杠杆率高得离谱。
偏偏屋漏偏逢连夜雨,国际油价也不给力。你看看OPEC+那些产油国,一个劲儿地增产,市场上石油多了,价格自然就上不去。油价一跌,西方石油的赚钱能力就大打折扣,还债就更难了。
去年一年,西方石油的股价就像坐过山车,一路向下,跌了超过17%。投资者们看着这账面上的亏损,心里能不着急吗?
在这种背景下,西方石油的CEO薇琪·霍勒布也是心急如焚。她知道,再不采取行动,公司就得被这债务大山给压垮了。于是,她做了一个艰难的决定:卖掉OxyChem。
OxyChem绝对是个好业务,它在过去12个月里,给西方石油贡献了近50亿美元的收入,是名副其实的“聚宝盆”。但有时候,好东西也得忍痛割爱。
霍勒布的这个决定,用四个字来形容通配资,就是“断臂求生”。西方石油通过这笔交易,拿到了97亿美元的现金,其中的65亿美元,将直接用于偿还债务,目标是把总负债降到150亿美元以下。
这笔钱,对西方石油来说,简直就是“雪中送炭”。有分析师直言不讳地说,要是没有伯克希尔的这笔钱,西方石油想把债务降到这个水平,至少得等到2028年。
但这“救急”也是有代价的,OxyChem这个业务,原本正处在扩张的关键时期,未来几年是它现金流爆发性增长的黄金期。现在一卖,这部分潜在的收益就没了。
所以,消息一公布,西方石油的股价不涨反跌了7.3%。这说明市场明白,这笔交易是为了“保命”,而不是为了“发财”。
精明接班人的“一箭双雕”
说完了卖家,咱们再来看看买家,伯克希尔·哈撒韦。以及这笔交易背后的真正操盘手,他就是格雷格·阿贝尔。
他可不是简单的“接盘侠”,而是用一种特别“巴菲特”的方式,玩转了这笔97亿美元的买卖。
首先,咱们得知道,伯克希尔可不是什么局外人。它是西方石油最大的股东,持有着这家公司近30%的股份。
之前西方石油股价跌得那么惨,伯克希尔在这笔投资上,也是“浮亏”状态。用老百姓的话说,就是“账面亏损”。
这时候,阿贝尔掏出97亿美元现金,帮西方石油还债,这可不是简单地做好人好事。这本质上是一种“自救”。
西方石油的债务少了,财务状况稳了,公司运营也就更健康了,股价自然也就有了上涨的底气。这样一来,伯克希尔手里持有的西方石油的股份,价值才能得到保障,不至于继续亏下去。
这就像你投资了一家饭店,眼看饭店快倒闭了,你赶紧再投一笔钱进去,帮饭店度过难关,目的还是为了保住你自己的投资。
更精妙的是,这次伯克希尔是“全现金”支付。这一点非常关键,要知道,巴菲特以前也做过类似的收购,比如2014年收购金霸王电池,当时是用自己持有的宝洁股份去换的,几乎没花现金。
但这次,阿贝尔就是要给真金白银。而且,他明确表示,这笔钱就是要用于西方石油的“减债”。
这意味着,伯克希尔不想给西方石油增加任何新的负担,而是要让它实实在在把债务还清,轻装上阵。这种“精准输血”的策略,完全是巴菲特老爷子“稳健投资”的翻版。
除了保住了自己已有的投资,伯克希尔还顺带着“捡了个大便宜”。收购OxyChem之后,伯克希尔就成了全球最大的独立石化产品生产商之一,直接和陶氏化学、利安德巴塞尔这些行业巨头并驾齐驱。
你可能会说,现在化工行业不是景气啊,需求低迷,产能过剩,伯克希尔这时候进去,不是“逆势而动”吗?这恰恰是巴菲特投资哲学的精髓所在。巴菲特老爷子常说:“在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪。”
现在化工行业正是“恐惧”的时候,伯克希尔趁机以一个相对合理的价格,买下了OxyChem这个优质资产。而且,伯克希尔本身就有个叫路博润的化学品集团,现在把OxyChem并进来,整个石化业务的协同效应和规模优势,就更大了。
阿贝尔看重的,是OxyChem“优秀团队+优质资产”的长期价值,他相信,等行业回暖,这些资产就能为伯克希尔带来丰厚的回报。
西方石油的未来走向
这笔交易还有个很有意思的“副作用”,长期以来,市场一直有个猜测:巴菲特会不会把整个西方石油都给收购了?毕竟伯克希尔是西方石油的大股东,持股比例又那么高。
但这次收购OxyChem之后,这个猜测的概率反而降低了。为什么这么说呢?因为卖掉了化工业务,西方石油的业务结构就变得更“纯粹”了,它现在主要就是做上游的油气生产。用咱们的话说,就是“专业化”了。
对于伯克希尔这种追求“多元化”投资的公司来说,一个过于“纯粹”的油气生产商,吸引力反而没那么大了。相反,一个轻装上阵、财务更健康的西方石油,可能会成为其他大型能源公司眼中的“香饽饽”。
也就是说,未来西方石油可能会被其他能源巨头收购,到时候伯克希尔作为大股东,也能高价套现,赚上一笔。
结语
这笔97亿美元交易使伯克希尔获得双重收益:以合理价格收购优质化工资产,同时巩固了在西方石油的战略投资。
格雷格·阿贝尔通过此次收购展现出其作为接班人的决策能力通配资,既延续了巴菲特的投资理念,也证明了独立操盘重大交易的实力。
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